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#小孩地铁抢夺蛋卷#蛋卷基金观察之“蛋卷斗牛500动态平衡”

最近因为一则广告开始关注到“蛋卷基金”,然后找到“蛋卷基金”的主页看了看,还真的有些意外。从代销的产品来看,蛋卷基金已经不逊于其它任何一个基金代销渠道。根据本人观察,众多基金公司已经盯上雪球这块阵地,开始纷纷入驻雪球,以公司名义设立雪球账号,在账号中营销自己的产品,为自家的基金产品摇旗呐喊。

“蛋卷基金”似乎也雄心满满,并不满足自己仅是一个普通基金代销点,私下里“蛋卷基金”开始与基金公司合作推出了一系列的FOF产品。其实,规模较大的金融机构几年前就开始运作自己的FOF产品,比如广发基金的基智理财,浦发银行(600000,诊股)的财智组合等。说白了就是把同一家公司的多个基金产品或多家基金公司的多个产品一股脑的打包卖给投资者。

抛开基金公司的营销伎俩,本人有时也会看看这些所谓的策略到底有多好。最近看到泰达宏利基金与“蛋卷基金”合作开发了“蛋卷斗牛500动态平衡”这款产品。名字听起来挺高大上的。实际上就是泰达宏利基金旗下两只基金与蛋卷基金动态平衡策略的合体。

这不是“蛋卷基金”第一次与基金公司开发策略产品了。早在2013年,蛋卷基金就与景顺长城基金公司合作开发了“蛋卷斗牛动态平衡”产品,将景顺长城沪深300指数增强与景兴信用纯债组合在一起,利用蛋卷基金动态平衡策略,达到避险增值的目的。该基金组合产品自成立以来总收益达101.4%,最近一年的收益达到20%,表现相当稳健。(见图1)

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图1 “蛋卷斗牛动态平衡”与沪深300收益比较

此次“蛋卷斗牛500动态平衡”产品是“蛋卷基金”动态平衡系列的再启航。与“蛋卷斗牛动态平衡”不同的是合作的基金公司由景顺长城换成了泰达宏利。平衡组合中的基金换成了泰达宏利量化股票(001733)和泰达宏利养老混合A(000507), 其中泰达宏利量化股票跟踪中证500指数(399905),泰达宏利养老混合A跟踪上证企债指数(000013)。

这样的新搭配会产生什么样的效果呢。官方给出的收益对比图是这样的(见图2)

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图2 500动态平衡与中证500指数收益比较

一眼看去,500动态平衡组合的表现还不错哦,中证500指数涨的时候500动态平衡组合紧紧跟上,中证500指数跌的时候,500动态平衡组合跌得比指数少。

这种收益率曲线可是无数投资人的梦想啊!真的有那么出色吗?本人从来就不会轻易相信基金公司的任何营销噱头。本着求真务实的态度,我仔细研究了一下蛋卷君的动态平衡模型。从蛋卷基金公开的策略来看,重要是以下几点:

1)目标股债比例计算:每日收盘后,根据当日涨跌幅计算最新的250日涨跌幅标准差;将计算出的日标准差转换为年标准差;使用0.10除以年标准差获得当日股票基金比例;使用“1-股票基金比例”获得债券基金比例。

2)动态平衡调仓的时点:基于中证500指数波动率(目标波动15%)计算每日最新股债比例,若当前配置方案与目标配置方案偏离10%,则再平衡动态调仓。

为了简化模拟,本人假设动态平衡组合以每日计算的中证500指数波动率进行调仓,以此检验动态平衡是否有效。

本人收集了中证500指数2007年1月15日以来的收盘数据,从2008年1月23日起计算中证500指数过去250日的收益波动率。计算方法采用过去250日指数的对数收益的标准差,折成年化标准差,并用0.1除以年化标准差得到基金组合中指数基金的比例(指数仓位)。用“1-指数基金的比例”获得债券基金的比例。

图3显示了中证500指数收益率,指数波动率与500平衡组合中指数仓位之间的关系。图中绿线为中证500指数的波动率曲线,黄色面积为500平衡组合中的指数仓位。从图中可以看出,当中证500指数波动变大,绿线上升时,500平衡组合中指数仓位会相应调低。当中证500指数波动变小,绿线下降时,500平衡组合中指数仓位会相应上升。指数仓位的增减都通过动态平衡完成。

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图3 中证500指数收益率,指数波动率与500平衡组合中指数仓位的关系

这种方法的效果如何?通过收集2008年1月23日以来企债指数的收盘数据,结合每日的指数仓位比例,我们可以很容易的模拟出500运态平衡组合收益。图4是中证500指数收益率,500平衡组合收益率 与500平衡组合中指数仓位的关系图

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图4 中证500指数收益率,500平衡组合收益率与500平衡组合中指数仓位的关系

从图中可以看出,动态平衡策略通过对指数的波控方法可以有效地降低基金组合的回撤,体现在组合上就是指数涨的时候能跟上,指数跌的时候跌得少,从而达到优化年化收益的目的。在计算期内(2008年1月23日至2017年9月15日),中证指数的年化收益约为3.32%,而500平衡组合的模拟年化收益为6.83%。可别小看这个收益,这可是上证指数从4700多点跌下来后取得的。

从实测的结果来看,本人获得验证结果与蛋卷官方提供的结论大体一致,由此看蛋卷的动态平衡策略还是货真价实的。

有了好的策略,必须要有好的标的与之匹配。毕竟500动态平衡策略中跟踪指数的不是中证500ETF及企债ETF,而是泰达基金旗下的两只基金,这两只基金的表现将直接关系到“蛋卷斗牛500动态平衡”的业绩表现。

下面我们来看看这两只基金的情况:

1)泰达宏利量化股票(001733)

从资料来看,这是一只从2016年8月才开始正式运作的新基金。与市场中其它跟踪中证500的指数基金相比,泰达宏利量化股票的收益还是不错的,近期的业绩甚至比同类基金还略有超出(见图5)。该基金长期是否有超额回报还难下定论。但是指数基金的关键还是要看基金对所跟踪指数的拟合程度,对于是否能超越指数不是研究重点。

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图5 几个中证500指数基金的收益比较

2)泰达宏利养老混合A(000507)

这是一款固定收益加打新股的品种。由于打新股需要,该基金中有部分仓位配置了蓝筹品种。因此,今年以来该基金收益不错,约有8.86%。从长期看,该基金从成立日至今,收益跑赢了上证企债指数(见图6)。因此把它作为上证企债指数的对标产品引入组合,有可能在未来给组合带来意想不到的惊喜。

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图6 泰达宏利养老混合A与上证企债的收益比较

说了这么多,我们来看看“蛋卷斗牛500动态平衡”成立以来的实际运作情况(见图7)

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图7 “蛋卷斗牛500动态平衡” 与中证500指数收益比较

该产品从2016年8月以来录得收益12.54%,说实话这并不是一个让人引以为傲的业绩,但是考虑到中证500指数也因中小创的下跌仅录得3.06%的收益,该产品取得9.4%的超额回报已属不易。毕竟指数产品不可能脱离指数,产品在成立之初就已打上所跟踪指数的烙印。正如我们投资A股,就是赌中国企业的未来会更加美好一样。

最后提醒一下投资者,该产品在进行动态平衡时基金的转换费用为1.5%,这还是有点高的。但考虑到基金在实际运行中不可能如本人在模拟中进行每日的仓位切换,因此实际的调仓次数会大为减少。但是后期基金公司与雪球君能够在这块做点改进,实现基金品种间的免费转换,将有利于产品的长期收益提高。最后,祝愿“蛋卷斗牛500动态平衡”这支产品在蛋卷基金与泰达宏利基金的共同维护下越做越好。

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